科创板呼之欲出，区块链相关企业有机会吗？

作为落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展、支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，科创板的战略意义重大。自国家主席习近平在2018年11月5日举行的首届中国国际进口博览会开幕式上对外宣布以来，科创板的推进工作力度空前，从正式提出到细则落地只花了110余天，社会各界对设立科创板并试点注册制给予了高度关注，此前一度低迷的国内资本市场开始迅速升温，群情振奋。

3月2日凌晨，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》自公布之日起实施。经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。这意味着，拟登陆科创板的公司自今日起就可向上交所递交IPO申报材料。

我们知道，与区块链相关的企业中成熟度最高的要数矿机芯片设计厂商了。在过去的2018年，受益于此前加密货币市值大涨和香港资本市场推出的上市制度改革，嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际等矿机芯片厂商头部公司争先恐后扎堆赴港上市，其中的嘉楠耘智为了上市更是经历了A股借壳、挂牌新三板、转战香港联交所，可谓一波三折，遗憾的是在香港再次折戟。这次科创板的推出，是否会让这些企业借此机遇重新登陆资本市场呢？

首先，看科创板对科技企业的认定要求。证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》（以下简称《实施意见》）对上市企业的定位做了明确规定：坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。

我们来看比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三家企业的定位：

可以看出，三家企业本质上都是芯片设计公司，更具体地说是ASIC芯片设计公司。而且前两者均具备7纳米芯片设计能力，亿邦国际的7纳米芯片也在加紧研发中。根据弗若斯特沙利文，这是目前最先进的集成电路制造技术。同时，根据国务院对新一代信息技术的要求，集成电路是着力发展的核心基础产业之一。所以，三家厂商在技术上的定位是符合科创板要求的。

再根据国务院2016年12月发布的《“十三五”国家信息化规划》，在重大任务和重点工程中提到要超前布局前沿技术、颠覆性技术，区块链与量子通信、未来网络、类脑计算、人工智能、全息显示、虚拟现实、大数据认知分析、新型非易失性存储、无人驾驶交通工具、基因编辑等技术一道被点名要加强研发和前沿布局，构筑新赛场先发主导优势。

三家企业所生产的芯片主要用于比特币挖矿，是比特币区块链网络的最重要的基础设施。但由于“比特币区块链”和我国政府倡导的“区块链”并不是一回事，我国政府对于比特币以及涉币区块链的监管态度偏悲观，所以如果打区块链这一概念的话，三家是无缘科创板的。

其次，看市值及财务指标。根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条，发行人申请股票首次发行上市的，应当至少符合下列上市标准中 的一项：

我们看三家企业的对应数据 ①净利润：

②2017年营收及近三年研发投入比：

③近三年经营活动产生现金流：

科创板企业的上市标准共有五套差异化上市指标，且都以市值为标准。对于三家企业的市值，胡润百富在2019年1月发布的《2018胡润大中华区独角兽指数》对比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际的估值分别是：500亿元、150亿元、70亿元。从企业估值的角度看，均达到科创板的要求。以第一条标准为例，三家企业中最近两年净利润最低的是亿邦国际，为3.96亿元。所以三家企业均符合科创板上市标准。

再次，专业人士的看法。尽管从科创板对上市企业的要求看，三家和区块链相关的芯片设计厂商理论上存在上市的可能性，不过业内人士却存在不同看法。

一种认为区块链上游企业确实有可能在这次科创板推出后有望在科创板挂牌。

财经评论员肖磊向巴比特表示，区块链上游企业确实有可能在这次科创板推出后迎来一次大利好，包括嘉楠云智等企业，也有望在科创板挂牌，但也仅限于硬件生产或纯技术服务企业，更多的初创企业可能会采用区块链技术来完成一些业务的升级，这类企业对于提升区块链技术本身的应用价值是有很大帮助的，所以未来科创板企业里面，区块链概念企业的比重可能会逐步增大，这个是值得期待的。

另一种认为矿机生产商主营业务受到比特币价格波动影响太大，没有办法很好地分摊风险，所以很难在科创板上市。

时戳资本章昱昕认为，不管哪个资本市场，矿机生产商上市的阻碍都是一样的，主营业务受到比特币价格波动影响太大，没有办法很好地分摊风险，所以原来上不了市的，科创板也上不了市。

“这个是硬伤，因为现在区块链没有在实体商业场景中产生业态，无法存在健康，风险分散的现金流。业务集中，牛市爆发，熊市萎靡，公司自己不谨慎，很容易就在牛熊转换中把自己玩死了。”

据一位投行人士向巴比特反馈，嘉楠耘智也在和一些投行接触，目前来看上科创板很难。因为主要还是筛行业，区块链不在行业名录里面，硬件类的但和区块链无关的高科技行业会先上。“利好有限，有想象空间，不过第一批和第二批肯定没戏。”

对于投行来说，如果把握不大是不会建议这些公司上科创板的，因为上市通常会提前透支业绩利润，这三家公司在2017年都是大爆炸式增长，所以才会选择在2018年扎堆上市。但是2018年加密货币行业下滑，业绩肯定难看，如果今年在财务上粉饰业绩却上不成的话，明年也很难上市。

总的来看，科创板的推出对区块链相关的企业的上市的利好有限，目前证监会允许亏损企业上市开了一个好头，但由于我国监管对加密货币资产的认定还存在诸多障碍，出于保护投资者利益的考虑，大概率不会允许诸如此类为比特币服务的IC芯片设计厂商在现阶段登陆科创板。